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贺宛男:业绩驱动是股市永恒的主题

MG视讯 2019-12-28 11:29:52
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贺宛男

再有两个交易日,2019年股市就将收官。今年市场最热闹的话题是关于3000点的争论。有说年内12次站上3000点的;有说“永别了,3000点的”,话音刚落马上被击穿;更有拉长时段说A股历史上已经44次站上3000点的。

在笔者看来,指数并不重要,券商、机构每每在年末预测来年指数,从没有一次命中的。

其实,今年已是难得的牛市。截止本周五收盘,上证指数、深成指、创业板指、中小板指以及沪深300 指 数 , 分 别 上 涨 23.16% 、41.34% , 41.36% 、 38.2% 和33.62%。两市3754只交易个股有2780只是上涨的,比例为74%。

不过,众多散户却有熊市的感觉。问问周围的朋友,不少人已经离场。

统计显示,今年跑赢上证指数(23.16%)的个股仅1500只,占比40%;跑赢深成指(41.34%)的只有950只,占比仅25%。

指数并不重要,业绩驱动才是永恒的主题。

酿酒仍然是涨幅最高的板块,全年上涨95.17%,半导体板块涨79.45%,国产软件涨65%,绩优股涨63.41%,家用电器涨60.14%,QFII 重 仓 涨 59.44% , 芯 片 涨59.13%,智能穿戴涨57.29%。与此相反,商誉减值板块跌21.31%,ST板块跌12.17%,工业大麻、人造肉等概念股跌27.98%和11.56%。

分析绩优股板块100只股票,约有1/3涨幅超过100%。同样是业绩驱动,今年的情况有点不一样。

回顾2016年1月29日到2018年1月29日,上证指数从2649点涨至3587点,两年涨幅达35.4%;而同期创业板指跌9.8%,中小板指涨20.19%,深成指涨20.5%,沪深300涨46%。

今年这波牛市,上证指数涨幅最低,创业板指涨幅最高;而之前的那波牛市正相反,创业板指不涨反跌,涨得最好的是沪深300和上证指数。

今年这波牛市,诸如半导体、国产软件、芯片等均进入涨幅榜前列;而之前那波牛市,涨幅最好的板块分别为酿酒(+199%),家电(+ 132%),QFII重仓(+ 104%),绩优股(+100%),社保重仓(+ 83%),银行(+69%)等等。

另外,今年这波牛市,低市盈率、低市净率板块分别仅上涨18.28%和16.38%;而高市盈率和高市净率板块上涨却达23.57%和58.76%。

同样是绩优板块,之前那波牛市领涨的是茅台(+300%)、五粮液(+291%);今年这波牛市,领涨的却是卓胜微(+906%),康龙化成 (+ 487%)、万集科技 (+ 446%)等科技股。

这说明什么?说明形势确实变了。中国经济在转型,股市结构也在转型。那些较高市盈率和较高市净率,却有着良好成长前景的科技股开始得到大资金的青睐;前一波牛市的部分领涨股和领涨板块,由于涨幅已高部分被替换,这在11-12月的所谓“大基金减持”中表现得尤为明显。而相当部分低市盈率、低市净率、甚至破净的股票,开始被扬弃。

但不管如何变化,诸如ST板块、连续亏损板块、高质押、高商誉板块等,尽管在某个时段(经常发生在年末的所谓“保壳”行情)有着惊人的涨幅,最终总是落得曲终人散的结局。自从2015年“杠杆牛市”引发泡沫破灭以后,诸如此类的垃圾股、问题股便一落千丈,看看ST板块指数,已经从2015年6月18日2800点跌至目前的仅859点,跌幅高达70%!

一个重要原因是A股投资者结构发生了变化。

有统计显示,2014年,A股个人投资者(散户)占自由流通市值的比例高达72.4%。而截止2019年二季度,机构投资者比重从2014年的27.6%提升到47.5%,个人投资从72.4下降到52.5,即机构与散户已近半分天下!其中外资持股已接近4%。

2020年A股会怎样?笔者不愿也不擅长预测指数。特别是上证指数包含了权重极大的传统企业,更难期待有大的涨幅。但有一点是肯定的,A股市场投资逻辑正在发生深刻变局。特别是全面推行注册制将写入证券法,更有委员提出“增加关于退市的专节”,对退市条件和程序作出全面、具体的规定,防止借壳资源炒作,促进证券市场健康发展。可以预计,资本市场良币驱逐劣币的趋势愈发明显,以业绩驱动为核心的长期价值投资理念正成为市场主流。

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